為規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務發(fā)展，統(tǒng)一監(jiān)管標準，中國銀保監(jiān)會于2020年正式發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。該《辦法》是資管新規(guī)框架下，針對保險資管行業(yè)制定的核心監(jiān)管規(guī)則，旨在引導行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源，保護投資者合法權(quán)益。
一、核心定位：明確產(chǎn)品性質(zhì)與管理人職責
《辦法》首次明確保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，面向合格投資者非公開發(fā)行。清晰界定了保險資產(chǎn)管理機構(gòu)作為產(chǎn)品發(fā)行人和管理人的職責，強調(diào)其應履行誠實信用、勤勉盡責的義務，建立健全內(nèi)部治理、風險管理和內(nèi)部控制體系。
二、統(tǒng)一標準：對標資管新規(guī)，消除監(jiān)管套利
《辦法》在投資范圍、杠桿水平、信息披露、投資者適當性管理等方面，全面對標《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（即“資管新規(guī)”）的原則和要求。例如，設(shè)定產(chǎn)品總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例上限，禁止多層嵌套，規(guī)范資金池運作，從而拉平了與銀行理財、信托計劃等同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管尺度，促進公平競爭。
三、產(chǎn)品分類：清晰劃分三大主線
根據(jù)投資性質(zhì)不同，《辦法》將保險資管產(chǎn)品分為三大類：
1. 固定收益類產(chǎn)品：投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%。主要投向銀行存款、債券等，風險收益特征相對穩(wěn)健。
2. 權(quán)益類產(chǎn)品：投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%。主要投向股票、未上市企業(yè)股權(quán)等，追求更高的長期回報，風險相對較高。
3. 商品及金融衍生品類產(chǎn)品：投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%。用于對沖風險或博取波動收益，結(jié)構(gòu)較為復雜，風險高。
還有混合類產(chǎn)品，投資于上述資產(chǎn)且任一比例未達80%。
四、關(guān)鍵機制：強化風險防控與投資者保護
- 合格投資者制度：設(shè)定了個人和機構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模或收入門檻，確保產(chǎn)品銷售給具備相應風險識別和承受能力的投資者。
- 凈值化管理：要求產(chǎn)品實行凈值化計量，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風險，打破“剛性兌付”預期。
- 信息披露：明確管理人需定期和臨時披露產(chǎn)品信息，包括凈值、投資組合、風險狀況等，提升運作透明度。
- 獨立托管：強制要求產(chǎn)品資產(chǎn)由符合條件的第三方機構(gòu)獨立托管，實現(xiàn)資產(chǎn)分離與管理人自有資產(chǎn)的風險隔離。
五、深遠影響：引導行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
《辦法》的實施，標志著保險資管業(yè)務進入了統(tǒng)一、規(guī)范、透明發(fā)展的新階段。對于行業(yè)而言，它推動了業(yè)務模式從“資金池”運作向真正的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，倒逼機構(gòu)提升主動管理能力和投研實力。對于投資者而言，產(chǎn)品信息更透明、風險更顯性化，有助于做出更理性的投資決策。
而言，《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》為保險資管行業(yè)構(gòu)建了系統(tǒng)性的“交通規(guī)則”。它通過統(tǒng)一監(jiān)管、明確分類、強化風控，不僅保護了投資者，也為行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實的制度基礎(chǔ)，使其在中國大資管市場中扮演更為專業(yè)和重要的角色。
